Centrale banken hebben het afgelopen jaar een deel van hun valutareserves van de hand gedaan, zo bericht Bloomberg. Hadden ze een jaar geleden nog $12 biljoen geparkeerd in staatsobligaties en schuldpapier, nu is dat $11,4 biljoen. De daling is het gevolg van een combinatie van factoren, zoals de wereldwijde groeivertraging, de daling van de olieprijs en het besluit van een aantal landen om niet langer te interveniëren op de valutamarkt.
Al deze factoren hebben een impact gehad op de valutareserves van centrale banken. Door de daling van de olieprijs dalen de inkomsten voor olieproducerende landen en daarmee ook hun valutareserves. Door de zwakkere groei van de wereldeconomie worden er ook minder goederen uit landen als China gekocht. En dan heb je nog de ontwikkelingen op de valutamarkt die bijdragen aan een daling van de valutareserves. Wanneer een land besluit haar wisselkoers niet langer te verdedigen (Rusland, Zwitserland, Kazachstan, Japan) betekent het dat ze niet langer buitenlandse valuta hoeft op te potten om de waarde van de eigen munt laag te houden.
Centrale banken hebben de afgelopen 25 jaar enorm veel valutareserves opgebouwd. Vooral China en Japan hebben veel valutareserves verzameld door steeds weer hun handelsoverschotten uit te lenen aan de VS. Daardoor hielden zij hun eigen munt goedkoop en bleef hun exportvoordeel in stand. Landen hebben in de jaren ’90 ook hun les geleerd van de Azië crisis. Aziatische valuta gingen toen hard onderuit, omdat centrale banken in die tijd bijna geen valutareserves hadden om hun munt te verdedigen.
Peak accumulation
Volgens analisten van Deutsche Bank nadert een tijdperk van ‘Peak accumulation’ en krijgen we na twee decennia van groeiende valutareserves een nieuw tijdperk waarin deze juist worden afgebouwd. China heeft haar reserves vorig jaar al met $340 miljard teruggebracht en zal dat naar verwachting ook dit jaar weer gaan doen. Ook zal een aanhoudend lage olieprijs een drukkend effect hebben op de totale valutareserves. Saudi-Arabië moest voor het eerst in jaren weer staatsobligaties uitschrijven om de begroting rond te krijgen. Dat is een heel verschil met een jaar geleden, toen olieproducerende landen nog twee keer zoveel dollars kregen voor dezelfde olie.
Een daling van de wereldwijde valutareserves betekent dat centrale banken minder staatsobligaties kopen en dat de rente zal stijgen. Ook zal de dollar hierdoor in waarde stijgen ten opzichte van andere populaire valuta als de euro en de yen. Deze ontwikkeling maakt het voor centrale banken moeilijker monetair beleid te voeren, omdat ze geen enkele controle kunnen uitoefenen op de valutareserves van andere landen. Als het buitenland veel minder Amerikaanse staatsobligaties koopt, dan gaat de rente snel omhoog. De Federal Reserve zou die stijging kunnen afremmen met een nieuwe ronde van monetaire financiering: het opkopen van staatsobligaties of ander schuldpapier.
Aangeboden door: MarketUpdate.nl