Soms kan een crisis een blessing in disguise zijn. Dat geldt zeker voor Alcoa. De crisis maakte duidelijk, dat één van de grootste producenten van aluminium op een verkeerd spoor was terecht gekomen. Het produceren en verkopen van aluminium bleek allengs minder winstgevend. De concurrentie uit China zorgde ervoor dat het aanbod van aluminium groot was en bleef en de prijsdruk eveneens.
Alcoa is daarom alweer enkele jaren bezig om weg te komen uit de hoek van bulkproductie en om het pad te kiezen van gespecialiseerde producten met een hoge toegevoegde waarde. Het begint er naar uit te zien, dat de heroriëntatie succes heeft. Na jaren van verlies wordt er weer winst gemaakt. Dat bleek tenminste uit de cijfers over het eerste kwartaal van 2015. Alcoa opent traditiegetrouw de cijferregen over het afgelopen kwartaal. De omzet steeg met 6,7% naar een totaal van $ 5,82 miljard. Dat viel tegen want de markt had gerekend op een omzet van $ 5,92 miljard. De winst per aandeel kwam uit op $ 0,28 en dat was weer twee dollarcent beter dan verwacht. De totale winst kwam uit op $ 195 miljoen tegen een verlies van $ 178 miljoen in het eerste kwartaal van 2014.
De tegenvallende omzetontwikkeling is deels toe te schrijven aan de dure dollar. Een deel van de activiteiten van het bedrijf vinden plaats buiten de VS, bijvoorbeeld in Spanje. De waarde van de euro ten opzichte van de dollar is in het afgelopen kwartaal behoorlijk gedaald. Er gaan dus steeds meer euro’s in een dollar. Het mes snijdt echter hier aan twee kanten. Alcoa kon doordoor de kosten voor bijvoorbeeld het smelten van aluminium laag houden, juist omdat er smelterijen in Spanje staan. Daardoor kon het verlies uit 2014 omslaan in een winst in 2015.
De drie belangrijkste pijlers voor de toekomst zijn ongetwijfeld de divisie automotive, de divisie luchtvaart en de divisie Bouw. Het bedrijf verwacht dat de komende jaren de productie naar auto’s met 2% - 4% gaat groeien naar vliegtuigen zelfs met 9% - 10%. De productie in de Bouw zal de komende jaren met 5% - 7% gaan groeien. Daar wil het een graantje van meepikken. Om geen kansen te laten liggen, is Alcoa op het overnamepad gegaan. Afgelopen jaar kocht het bijvoorbeeld Firth Rixson, een Brits bedrijf gespecialiseerd in het ontwerpen van componenten voor vliegtuigmotoren. Afgelopen maand nog nam het RTI International Metals over, dat gespecialiseerd is in het werken met titanium.
Het transformatieproces van bulk naar specialiteit is behoorlijk gevorderd, maar de finish is nog niet bereikt. Alcoa kampt nog steeds met overcapaciteit in zijn smelterijen. Hoewel het bedrijf sinds 2007 niet minder dan 2 miljoen ton aan capaciteit in de smelterij heeft weg gesneden, ligt een verdere reductie in het verschiet. Alcoa bestudeert de mogelijkheid om de huidige capaciteit met nog eens 14% te verminderen. De overcapaciteit is te wijten aan China, dat de wereldwijde markten blijft overspoelen met aluminium. In 2014 rees de productie van dit land opnieuw met 9,1%.
Beleggers reageerden negatief na het bekend worden van de tegenvallende omzetontwikkeling en deden het aandeel in de verkoop. Analisten daarentegen waren overwegend positief. Het merendeel onder hen is van mening, dat de transformatie voorspoedig verloopt, maar feitelijk nog in zijn beginfase verkeert. Naarmate het proces verder vordert zal de winstgevendheid toenemen. Ze wijzen er bovendien op, dat het aandeel nu nog goedkoop is met een koerswinstverhouding van 12,2X. In totaal hebben 14 analisten een koopadvies, zeven hebben een Houdenadvies en slechts een analist adviseert om te verkopen.